8月黑色係迎來開門紅 鐵礦石再度大漲

日期：2020-8-4
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截至周一下午收盤，黑色係集體上漲，鐵礦石漲逾4%，焦炭、熱卷、螺紋漲逾2%。晚間夜盤交易時段，截至記者發稿，鐵礦石主力合約漲幅為2.38%，焦煤、焦炭、螺紋和熱卷期貨的主力合約均飄紅。

國泰君安期貨鐵礦石研究員馬亮告訴記者，全市場共性的來自於宏觀層麵的樂觀預期推動，帶來了黑色係甚至整體工業品價格重心的持續上移，而鐵礦石作為在黑色係中靜態供需情況最好的品種，漲幅也居前，鐵礦石最新港口庫存為1.14億噸，較去年同期低200萬噸，較年初低1160萬噸，無論是同比還是相較於年初，庫存都是在持續去化的。

需要注意的是，從今年國內疫情爆發後，節後國內出台了強有力的刺激政策，從4月份開始，財政及貨幣政策都有明顯加碼，市場利率的持續下行和地方基建項目的發力，4月份開始的國內複產複工表現極為強勁，黑色係整體庫存都出現了快速去化。宏觀的樂觀預期與產業層麵的高去庫形成了強有力的共振，在整個二季度，伴隨著寬鬆政策的持續落地，鐵礦石去庫加速，5月份單月港口庫存下降超過600萬噸，在宏觀與產業出現了有效的同向共振的前提下，價格也出現了流暢上漲。

“進入二季度後，宏觀的樂觀預期仍然存在並且有一定程度的強化，截止到目前這種樂觀的預期仍然是主導市場的核心驅動，但是與二季度的共振不同的是，從7月份開始，不論是鋼材還是鐵礦石，去庫速度均出現了明顯的放緩甚至是庫存的積累，鐵礦石從6月末至今出現了連續六周累庫，目前的庫存為1.14億噸，比6月出現的年內低點高785萬噸。”馬亮說。

記者從受訪人士處獲悉，造成鐵礦石港口庫存連續反彈的原因主要來自於外礦供應的恢複，整個7月至今國內生鐵產量高位小幅波動，上周鐵水產量再次刷新曆史新高，在國內需求強度依然維持在高位的情況下，外礦發運的持續增加是造成港口庫存積累的主要原因。

據悉，6月至今澳巴發運量均值較1—5月增長接近20%，其中VALE發運的恢複較為明顯，1—5月VALE周發運均值僅有407萬噸，而6月至今達到565萬噸，增長38.8%，並且VALE在半年報中也堅持今年會完成3.1億—3.3億噸的目標量。

馬亮告訴記者，如果按照這種發運恢複速度，是有希望完成下限3.1億噸的目標的，主要注意的是，VALE上半年產量為1.27億噸，若實現3.1億噸的目標，下半年產量將達到1.83億噸，比上半年高50%，其實從鐵礦石目前的供應端來看，在澳洲發運較為穩定，非主流發運已至高位的情況下，未來最大的邊際就來自於VALE，鐵礦石供應端核心關注點即為VALE的產量及發運。

實際上，相較於二季度的宏觀與產業共振上行，7月至今表現為宏觀預期仍占據主導，且樂觀情緒持續發酵，但產業層麵從供需角度已經開始出現邊際轉弱，庫存連續6周積累但價格仍在上漲就是比較典型的表現。“結合鐵礦石近期的發運情況來看，未來這種邊際轉弱或還會持續，也就是說目前宏觀和產業並不像二季度有有效的共振，而是開始出現一定程度上的分化，從過去的經驗來看，這種預期和現實的分化在後期可能會帶來波動的加劇。”馬亮說。