我國貨幣政策空間足工具多 將適時出手

日期：2020-3-26
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原標題：空間足工具多 貨幣政策將適時出手

中國人民銀行行長易綱在日前召開的二十國集團（G20）財長與央行行長視頻會議上表示，在當前形勢下，G20各國需加強協調，同步采取宏觀經濟政策組合，有效應對疫情衝擊。

分析人士表示，我國貨幣政策空間充足，手段豐富，降準、降息都有空間，降低存款基準利率預期較濃，新舉措出台隻是時間問題。

公開市場按兵不動

自上周一（16日）開展定向降準和MLF（中期借貸便利）操作後，央行公開市場操作重歸靜默，逆回購操作也已“隱退”多時，但海外主要經濟體貨幣政策動作頻頻，特別是美國連放“大招”。

華泰證券固定收益首席分析師張繼強認為，中美貨幣政策節奏似乎出現分化。我國貨幣政策支持重心逐漸轉向實體紓困與生產複工，與其他政策配合更靈活有效。

分析人士認為，海外經濟體貨幣政策重心是避免金融市場流動性風險，而我國疫情已基本得到控製，金融市場相對穩定，貨幣政策無須“大水漫灌”。

民生銀行首席研究員溫彬指出，全球受疫情影響，出口需求快速下降，國際收支經常賬戶順差會有所收窄。人民幣資產避險作用開始顯現，隨著疫情得到有效防控，經濟開始恢複性增長，資本項目流入料將擴大。總的來看，國際收支相對來說比較平衡，不會對國內流動性帶來太大影響。

工具豐富靜待時機

專家認為，通過降準、降低公開市場利率等措施，我國貨幣政策更加靈活適度。目前，相比海外主要經濟體，我國貨幣政策空間足、手段多。

溫彬認為，多個主要經濟體存款準備金率紛紛降到零，而我國法定存款準備金率平均在10%左右。以美國聯邦基準利率為代表，多國基準利率已接近、處於甚至低於零水平，而我國貸款利率還有下降空間。

目前，降低存款基準利率預期較濃。天風證券固定收益首席分析師孫彬彬認為，當前銀行同時麵臨資產和負債雙重壓力，央行可能近期就會調降存款基準利率。降成本訴求和下調存款基準利率，均需調降公開市場利率予以配合。雖然本月MLF和貸款市場報價利率（LPR）利率沒有變動，但公開市場利率大概率會調降，隻是節奏和降幅多少的問題。

溫彬說，現在麵臨穩增長、穩就業壓力，需加大逆周期調控力度。貨幣政策方麵，可通過降準、公開市場操作保持市場流動性充裕合理，穩定市場利率。還可下調政策利率及存款基準利率，釋放LPR改革潛力，降低凯发官网k8和居民部門資金成本，從而刺激投資、消費，穩定和擴大內需。

不過，短期內或仍由結構性貨幣政策主導。張繼強認為，本輪經濟問題是結構性而非周期性，央行有必要為未來留出充足政策空間。病因決定藥方，實體紓困為主、兼顧金融體係穩定的目標，決定了短期內結構性貨幣政策唱主角。

目前，央行已推出3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現等措施。“這些貸款的作用就是要把錢引到實體經濟薄弱環節和重點領域，特別是要支持民營凯发官网k8、小微凯发官网k8。”溫彬表示。

貨幣財政有望聯手出擊

分析人士指出，應對疫情，除貨幣政策外，還需財政政策發力。當前貨幣政策也留足“彈藥”以配合財政政策落地。

中信證券首席固定收益分析師明明指出，“市場對後續財政政策出台非常關注。”我國財政政策工具豐富，包括調升狹義赤字率、提高新增專項債額度、新發特別國債、專項建設債等。

財政政策發力也需貨幣政策配合。明明認為，貨幣政策與財政政策配合，在我國始終得到較好地執行，例如，在地方債發行規模集中時段，貨幣政策都有對衝操作。此外，抵押補充貸款（PSL）為央行創設，主要用於支持發放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。麵對疫情影響，再次擴大PSL支持範圍，也在貨幣財政政策考量範圍之中。