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鐵礦石期貨助力產業鏈避險增效
日期:2018-8-28
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基差貿易模式逐漸普及
23日,在上海舉行的2018中國國際鐵礦石及焦煤焦炭產業大會上,與會人士表示,當前黑色產業鏈凯发官网k8深入運用期貨市場套保避險,與自身生產經營相融合,不斷提高凯发官网k8競爭力。相比於傳統現貨定價方式,以期貨價格為基準的基差貿易更符合黑色產業鏈凯发官网k8生產經營現狀和發展訴求。
“鞍鋼2014年開始參與期貨,以前隻是關注。在交易所的支持下,在麵對市場衝擊時我們逐步開展期貨,剛開始是體係建設、模擬操作,然後是實盤操作、穩健套保,包括一些業務延伸。這基本可分為三個階段,第一是關注階段,第二是起步階段,第三是探索階段。”鞍鋼股份期貨部部長陳濤在回顧公司參與期貨之路時表示,從2014年開始,鞍鋼套保業務量逐步擴大,品種從煤焦鋼礦向有色、合金品種擴展。交易量每年在逐步增加,逐步增到幾百萬噸。操作模式也從傳統的套保逐步向基差點價、期權操作和期貨組合操作延伸。
陳濤在會上還介紹了鋼廠套保的三種模式。第一種模式是鋼材套保,降低遠期的銷售壓力。第二個模式是原料套保,建立庫存、買入原料,根據生產的需求配合現貨去買原料,期貨盤麵上一次性可以買入大量原料,但是在現貨端買需要一兩周的談判、交流和溝通。當原料現貨庫存過高時,整個庫存采購的均價在長周期來看相對較高,就拿出一部分去套保,可以規避庫存風險。目前比較典型的操作是利用期貨價格進行基差點價。第三個模式是鋼廠利潤套保,要建立虛擬鋼廠模型,確保公司穩定發展。
上海鋼聯電子商務股份有限公司總裁高波表示,以國內鋼鐵凯发官网k8采購鐵礦石為例,從2005年到2015年的10年間先後經曆了長協定價與指數定價的階段,目前產業鏈正向以基差貿易為代表的期貨基準定價方式轉變。期貨基準價格的引入,使凯发官网k8能夠規避絕對價格大幅波動的風險。以人民幣計價、現貨交割的大商所鐵礦石期貨,可以讓凯发官网k8不用擔心匯率及貨物問題,專注於自身的生產經營。
高波認為,曆史上鐵礦石貿易總是在長期合同和短期合同之間不斷轉換。當整個黑色產業鏈處於平穩運行階段時,長協合約能被很好地執行;但當市場出現大幅波動後,長協合約往往很難堅持下去,並且伴隨著某方凯发官网k8大幅虧損的出現。2008年金融危機爆發後,長協定價機製走向瓦解。
“在金融危機時期,鋼廠從市場上以200美元/噸的價格花4個多月的時間采購鐵礦石原料,但後期價格跌到了70美元/噸以下。鋼廠從采購到最終生產出成材,將麵臨巨額的虧損。”高波表示。
長協定價結束後,鐵礦石貿易進入了指數定價的階段,貿易價格通過“美元指數價格+基差”的方式確立,這種方式雖然規避了絕對價格的大幅波動,但因為匯率波動、船期不確定等問題,依然對鋼鐵凯发官网k8生產經營造成困擾。
上海鋼聯電子商務股份有限公司鐵礦石分析師俞晨表示,以今年上半年鐵礦石美元指數采購為例,匯率的波動是鐵礦石價格波動的重要因素,匯率波動較大使得美元船貨倒掛港口現貨,最終造成了貿易商的虧損。
據期貨日報記者了解,以大商所鐵礦石期貨價格為基準的基差貿易方式,不僅可以規避絕對價格波動的風險,而且更便於實體凯发官网k8在生產經營中運用。在此次會議上有關專家表示,從目前產業鏈供需關係來看,鐵礦石期貨是天然的貼水結構。以大商所鐵礦石期貨價格為基準開展基差貿易,鋼廠能拿到比點價當天港口現貨更有優勢的價格,一定程度上降低了凯发官网k8的生產成本。
此外,以期貨價格為基準的基差貿易采用保證金製度,也減少了鋼廠采購資金的占用,為鋼廠降低了資金成本。而且基差貿易有明確的交貨時間,凯发官网k8還可以根據實際需求調整交貨品種,便於鋼廠更加合理地安排生產計劃。
在高波看來,目前大商所鐵礦石期貨價格的影響力不僅體現在國內,世界範圍內相關凯发官网k8也越來越關注大商所鐵礦石期貨價格。
展望未來的黑色產業鏈貿易方式,高波認為,原料端焦煤、焦炭、鐵礦石的貿易,有望像有色、油脂等大宗商品一樣,在全產業鏈內普及以期貨價格為基礎的基差貿易模式。
期貨工具的普及推廣,不僅為上下遊凯发官网k8規避貿易風險帶來了便利,而且對於黑色產業鏈下遊的鋼廠來說,運用期貨工具還可以進行利潤鎖定、庫存管理,從而提高凯发官网k8的生產經營能力。
陳濤在會上還介紹了運用期貨工具輔助鋼廠生產經營的案例。2016年國慶節假期過後,因為煤礦限產疊加鐵路運輸發貨緊張,現貨市場煤價持續上漲,鋼廠焦煤庫存麵臨斷供風險。“出於穩定生產、規避價格大幅波動風險的考慮,公司決定在10月下旬通過買入焦煤期貨1701合約套保,建立虛擬庫存。後期煤炭市場供需矛盾緩解,在凯发官网k8已購買到一定量現貨、國家政策已改變且煤企發貨正常的情況下,我們在期貨市場平倉離場。”陳濤說,在現貨資源緊張時,期貨市場為凯发官网k8提供了建立虛擬庫存的途徑。凯发官网k8通過套保可及時鎖定價格,還能降低倉儲成本、資金成本,靈活管理庫存風險。