大商所：增掛套利合約 提升期貨市場服務水平

日期：2018-7-3
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大商所於6月25日推出了豆粕、玉米、鐵礦石和豆二品種主力與部分非主力合約間的跨期套利合約，以及豆粕與豆二品種主力合約間的跨品種套利合約。

套利交易作為一種成熟的交易模式，交易風險相對較低，不僅能夠使買進、賣出兩種不同的合約同時得到成交，而且在盤中收取優惠的組合保證金，能夠有效降低交易成本，提高資金使用效率。

據了解，大商所開展活躍近月合約的有關措施後，部分品種近月合約流動性明顯改善，參與交易客戶數不斷增多，對主力合約與非主力合約間的套利交易需求增加。為此，大商所研究並增掛了20個跨期套利合約和3個跨品種套利合約。

數據顯示，大商所增掛套利合約一周以來，市場投資者參與積極，新增掛套利合約的參與交易客戶數達154個，增掛套利合約交易量6.43萬手，多集中於主力合約與各品種1807、1811合約之間。

市場投資者普遍反映，自增掛套利合約以來，近月合約訂單深度明顯增加，流動性進一步提升，與主力合約間價差趨穩。他們表示，此次增掛套利合約將對平抑近月合約價格瞬間頻繁波動、豐富風險對衝手段、便利產業凯发官网k8參與近月合約套期保值交易具有重要意義。

路易達孚穀物部交易經理杲修春指出，從套利交易的原理來看，套利交易有利於提高合約流動性，形成合理的價差水平，改善合約結構，更有利於促進期貨市場價格發現功能的發揮。一方麵，套利者通過發現不合理的價格關係，利用不同期貨合約價格之間的價差變化進行套利交易，平抑價差，客觀上起到穩定市場價格水平的作用；另一方麵，目前期貨市場普遍存在僅1、5、9月份合約活躍現象，近月合約不活躍，推出主力合約與非主力合約間的套利合約可以實現同時買入和賣出兩種不同合約，促使非主力合約成交，提高合約的流動性，進而有效改善合約結構。

嘉吉糧油部蛋白交易總監王錦剛認為，近日豆油期貨非主力合約的活躍程度顯著增加，給壓榨凯发官网k8提供了更優的套保選擇。對於壓榨凯发官网k8來說，非主力月份的定價，除了參考平衡表和壓榨利潤外，更多地要考慮與前後合約的價差關係。之前沒有主力合約與非主力合約之間的套利合約，不管是進行跨月套利，還是跨月轉倉操作，均需花費大量的人力物力。大商所新增套利指令後，既可以對月間價差進行合理定價，也將簡化凯发官网k8合約間的轉月操作。這將更有利於凯发官网k8利用非主力合約進行套保操作。

此外，套利交易也有利於降低交易成本和市場風險。廣州晟鋼貿易公司黑色產業鏈研究員趙藹玲表示，大商所增添部分品種主力與非主力合約套利組合下單功能，客戶在相關品種的跨期和期現操作中更加便捷，安全性和確定性更強，降低了交易操作的滑點成本，提高了運作效率。

據介紹，大商所曾於2007年6月、2008年4月、2009年6月分別推出跨期套利交易指令、跨品種套利交易指令和展期互換交易指令。近年來，大商所套利成交量穩步提升，從2010年的0.28億手增長至2017年的1.13億手，參與套利交易客戶數從0.42萬戶增長至1.67萬戶。從品種上看，豆油、棕櫚油、玉米澱粉和豆粕等油脂類品種套利交易較為活躍。