大商所適當調整焦煤鐵礦石交割標準

日期：2017-8-25
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8月24日，在深圳舉辦的2017中國煤焦礦產業大會上，大商所工業品事業部總監陳緯表示，煤焦礦期貨市場保持多年平穩運行，法人客戶積極參與，交割環節順暢有序。下一步，為貼近現貨市場變化，大商所將適當調整焦煤、鐵礦石期貨的交割質量標準，提升期貨價格的代表性和穩定性。

煤焦礦期貨平穩運行，法人客戶積極參與

據了解，煤焦礦期貨自上市以來，市場運行平穩有序、期貨功能有效發揮。自上市以來，煤焦礦期貨的累計成交量分別為1406.6萬手、1228.01萬手和86174.91萬手（單邊，下同），煤焦礦期現價格相關性保持在0.99、0.88和0.96的較好水平，期現貨價格良性互動。其中，鐵礦石期貨的國際影響力不斷提升，境內外價格聯動性日益增強，已成為國內外現貨貿易的重要參考。

煤焦礦期貨功能有效發揮，帶動了法人客戶積極參與，其持倉和成交占比較高。截至2017年7月，焦煤、焦炭期貨法人客戶分別為1.15萬戶和1.43萬戶，日均成交占比分別為25%和22%，日均持倉占比分別為33%和37%。截至今年第二季度，參與鐵礦石期貨交易的法人客戶1.42萬戶，相關產業客戶900餘家；法人客戶成交量、日均持倉量占比分別為26.64%和34.69%，與國際成熟市場相當。

據介紹，煤焦礦期貨交割平穩順暢。截至1705合約，焦煤、焦炭期貨交割量分別為198.6萬噸和183.9萬噸。交割方式以倉庫交割為主，2017年至今國產煤交割占比33%，已成為焦煤交割主力。截至1707合約，鐵礦石期貨累計交割355萬噸，其中，PB粉、卡粉等主流礦交割占比超過70%；國產精粉交割11萬噸，交割礦種日益豐富。

據期貨日報記者了解，為推動交割環節順利開展，大商所積極推動煤焦期貨交割製度創新，實施了港口延伸廠庫製度。首家延伸廠庫是山西陽光焦化，公司在山西生產焦炭，在連雲港進行交割，便於產業客戶交割收貨，建立了貼近現有物流流向的信用倉單體係。同時，大商所近期將推出焦煤無倉單製度，解決焦煤品質易變、二次檢驗誤差問題，目前該製度方案已經過市場多輪論證。此外，大商所還將研究推出焦煤合格供應商製度，進一步提高焦煤交割品質，降低交割成本。

貼近現貨變化，調整鐵礦石交割質量標準

據了解，受供給側結構性改革影響，今年上半年鋼材(3945, 118.00, 3.08%)供應緊張，鋼廠利潤漲到曆史高位，鋼廠傾向於使用品質穩定、矽鋁含量低的高品主流礦種，次主流礦、非主流礦與PB粉等主流礦的價差不斷擴大。高低品礦價差大幅提高，使得固定的期貨升貼水價差已無法覆蓋目前的現貨價差，非主流的鐵礦石品種憑借低價優勢進入鐵礦石期貨交割環節。由於非主流礦的現貨市場流動性較低、鋼廠認可度不高，交割將加大買方客戶使用或者銷售的難度，這在一定程度上影響了鐵礦石期貨價格的代表性。

在此背景下，大商所對19個礦種、380個指標樣本進行了詳細統計，通過深入研究和反複論證，製定了鐵礦石期貨交割質量標準的調整規則，調整標準品相關元素的允許範圍，並適當調整質量升貼水，使期貨盤麵在多數情況下代表PB粉等主流礦，提高期貨交割品種的現貨代表性，為產業客戶套期保值提供相對穩定的價格體係，使鐵礦石期貨的定價體係更加清晰和穩定。同時，此次下調相關指標上限值、加大指標的扣罰力度，限製部分非主流礦進入交割範圍，或提高其交割成本，推動交割品向主流礦種靠攏，確保期貨價格對主流礦種價格的代表性和穩定性。

為確保鐵礦石期貨交割質量標準調整的順利推進，今年以來，大商所舉辦了多輪市場論證，廣泛聽取市場各方意見。目前，鐵礦石期貨交割質量標準方案已基本成熟。

依據配合焦煤特點，設計質量標準調整方案

在焦煤期貨的研發階段，因研究條件受限、基礎數據不足等原因，焦煤品種采取相對保守的質量標準方案。經過多年運行，目前已掌握市場主流煤種較為精確的指標情況及豐富的交割檢驗數據，已具備分來源、分煤種、分產量深入研究焦煤指標體係的基礎。

他介紹，評價焦煤質量的指標主要包括灰分、硫分和CSR強度。一般來說，灰分、硫分比例越低，CSR強度越高的焦煤質量越好。對比現貨主流焦煤和期貨交割焦煤指標，期貨交割的主流焦煤灰分、硫分指標略高於現貨，CSR強度低於現貨，期現貨指標存在差異。在研究凯发官网k8用煤習慣和采購需求後發現，凯发官网k8對骨架煤的穩定足量供應要求較高，如100萬噸產能的中型煉焦廠10天焦煤消耗量超過1.2萬噸。而經統計，58%的焦煤交割接貨量在1.2萬噸以下，期貨交割量難以滿足大中型焦化廠日常使用，因此焦煤期貨更適用於降灰、降硫的配合焦煤。

在明確以配合焦煤作為交割標準品的定位後，為貼近煉焦凯发官网k8使用習慣，依據配合焦煤特點，大商所設計了交割質量優化方案。方案調整了交割標準品的灰分、硫分比例和CSR強度，以有效控製中高硫煤種的交割，確保期貨盤麵代表進口配合低硫煤。

據測算，焦煤交割質量新標準實施後，符合新標準的焦煤供應量近6000萬噸，占交割區域內焦煤總供應量50%左右，具備交割經濟性的焦煤供應量增長近2000萬噸，既保障充足可供交割量，又能延續期貨價格代表性。（來源：期貨日報）