螺紋鋼有望迎來上漲驅動

日期：2022-10-19
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    在經曆前期的不樂觀預期交易後，螺紋鋼整體估值水平偏低。然而，隨著螺紋鋼供需預期轉強，價格重心有望抬升。

    區域限產力度提升

    8月以來，隨著長短流程鋼廠持續複產，螺紋鋼供應壓力逐步累積。而8—9月螺紋鋼需求總體處於低位水平，這導致螺紋鋼的生產利潤持續回落。目前，長短流程鋼廠的平均生產利潤均處於虧損狀態。據測算，長流程鋼廠噸鋼平均虧損在50元附近。華東地區短流程鋼廠噸鋼平均成本在4150元，按照當前華東地區螺紋鋼價格4000元/噸計算，噸鋼平均虧損幅度在150元附近。

    自2016年以來，隨著鋼廠盈利改善，行業低效產能出清，螺紋鋼的供給彈性顯著提升。這就意味著，麵對虧損，鋼廠向上遊或下遊傳導壓力的能力更強了。比如，今年7月，當鋼廠陷入虧損時，主動檢修減產以及被動停產的情況大幅增加，螺紋鋼周度產量降至230萬噸曆史最低水平。此外，從鋼鐵行業上中下遊的產業狀態來看，下遊需求初現複蘇跡象，承接鋼廠壓力的能力和意願強於上遊原材料行業。

    供需矛盾將有緩解

    4月以來，螺紋鋼期貨經曆了一輪近半年之久的趨勢下跌行情。螺紋鋼加權指數從4月初的5200點一路下跌至3600點，跌幅達到1600點。然而，螺紋鋼期貨經曆此輪下跌行情之後，對需求的不樂觀預期定價也較為充分。除非需求端繼續表現不佳，否則螺紋鋼加權指數3600點的價格將很難再度被擊穿。

    展望第四季度，下遊需求改善預期將逐漸增強，同時鋼廠在虧損壓力下，供應壓力將會逐步緩解。總體來看，第四季度螺紋鋼供需矛盾有望迎來階段性改善。相應的，螺紋鋼期價也將迎來較強的修複上漲驅動，價格重心有望逐步抬升。