鋼廠陸續複產 鐵礦石後市向好

DATE：2018-6-4
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提要

宏觀經濟持續向好，市場悲觀情緒有所緩解，並且國內礦山減產、鋼廠複產節奏加快，鐵礦石市場不乏利好因素。

房地產和固定資產投資增速的回落以及下遊成材需求不及預期引發了市場對後市的悲觀預期，鐵礦石1809合約5月中旬突破490元/噸後便大幅下跌。不過，後市不應過度悲觀，鋼廠複產背景下，鐵礦石需求有望向好。

宏觀經濟表現超預期

國家發改委繼“兩會”後再次強調，防範地方政府債務風險問題，嚴禁以PPP等形式違規變相舉債，原則上不得舉債搞建設，引發市場對於中長期基建投資的悲觀預期。1—4月的房地產及固定資產投資增速回落，同樣引發市場對於後期終端需求的擔憂。然而，最新公布的宏觀數據表現超預期，可見前期悲觀情緒是市場的過度反應。

5月，中國製造業采購經理指數為51.9%，高於上月0.5個百分點，連續22個月處於擴張區間，並創去年10月以來的新高，表明製造業總體持續擴張。分項來看，生產指數、新訂單指數表現搶眼，表明生產擴張步伐加快，市場需求增速加快。

工業利潤增長也明顯加快。4月，全國規模以上工業凯发官网k8利潤同比增長21.9%，增速較3月加快18.8個百分點。此外，1—4月同比增長15%，增速較1—3月加快3.4個百分點。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業貢獻突出，利潤同比增長2.6倍。

供應端外增內減

一季度，國外礦山受季節性氣候影響，產量下降。必和必拓在4月調降了2018財年鐵礦石產量預期，減量在2%左右，從2.75億—2.8億噸降至2.72億—2.74億噸。另外，海關總署的數據顯示，4月，鐵礦石進口量升至8292萬噸，較去年同期略增0.8%，但較3月下降3.3%。從曆史數據來看，4月的進口量並不及預期。5月開始，澳大利亞和巴西兩國的發貨量持續高於曆史同期水平。截至5月27日當周，合計發貨2525萬噸，較去年同期增加245.5萬噸。綜合來看，雖然必和必拓下調產量預期，但其影響量較小，在外礦持續高發貨量的佐證下，後期外礦供應將持續寬裕。

與外礦供應不同，內礦產量則持續收縮。盡管國內礦山陸續複產，但原礦產量與現有開工率並不匹配，國內礦山大規模減產已成事實，1—3月的減產幅度達到36%，原礦同比減少1億噸；1—4月的減產幅度也將近36%，折合成高品鐵精粉，近1億噸。可見，即使環保限產放鬆，國內礦山開工率恢複至往年同期水平，產量也低於往年。

高利潤激發鋼廠補庫熱情

目前，Mysteel調研的163家鋼廠的盈利率高達84.66%。鋼廠高利潤及陸續複產背景下，主動補庫意願強烈。經測算，現階段，螺紋鋼現貨毛利在1000元/噸，鋼廠開工積極性高漲，無限產要求的地區，鋼廠幾乎滿負荷生產。

雖然部分地區受環保限產“回頭看”影響，但從全國範圍來看，鋼廠複產節奏明顯加快，高爐開工率持續上升。截至上周五，Mysteel調研的247家鋼廠的高爐開工率為83.62%，較前一周提升0.23個百分點，但仍低於去年同期4.88個百分點。鋼廠仍有待複產的高爐，開工率還有上升空間，需求端對鐵礦石市場有較強支撐。

綜上所述，宏觀經濟持續向好，並且鐵礦石供應外增內減、整體保持平穩，加之鋼廠在高利潤刺激下加快了複產節奏，鐵礦石1809合約在450元/噸的支撐強勁，建議在此價位附近進場做多。